羽得知信与邦素有嫌隙，欲游说信结盟反汉，惟信却不忘邦知遇之恩，更反嘲当日被羽鄙视。羽受尽奚落，拂袖而去。邦着信早日出兵，信却称时机未到。邦苦无对付羽的对策，只好听从良所言与羽议和，以作援兵之计。羽得知虞遇难，大为震惊，即使军情告急亦不理会。至与虞重遇，羽才知道虞比得天下更为重要，决定不再征战，与她过平静的生活。羽将雉交还邦，以表议和诚意。雉得知邦要立薄为妾，醋意大生。雉要参与议和大会，平、何等阻止不果。雉开出苛刻的议和条件却未被羽接受，最后羽和邦谈判破裂。

邦责怪雉令谈判破裂，雉却称只想助他争取最大的利益。经过多次的议和，羽、邦仍未取得共识，羽开始焦急。虞带羽到市集，羽听见一小孩在抹黑自己，认定是邦散播流言，对邦更见痛恨。邦、羽相遇，二人大打出手，互数对方不是。邦怒斥羽没念及昔日结拜情义，每每要置自己于死地，羽大加反省。羽、邦最后议和，二人答应以鸿沟为界，以东归楚，以西为汉，两分天下，互不相犯。羽、邦因争天下而结怨，如今战乱平息，二人亦重拾昔日的兄弟情谊，策马共游。虞随羽征战多年，得知他终答应平息杀戮，满心欢喜。

羽撤军回彭城之际，雉、信竟向邦提出要乘羽撤军来从后追击。邦称议和盟约已定，出兵攻羽是出尔反尔，反对出兵，惟信却认定能打败羽是一生最大的成就，更能因此名垂千古。信一意孤行，邦阻止不果。雉、何等也认为良机勿失，打败羽即得天下。邦问计于良，良指信出兵已是事实，他认为要争天下便不能存仁义。邦最后痛定思痛，让信出兵追击羽的大军。楚军突被追击，溃不成兵，信发挥他的军事天才，以奇兵将羽逼入九里山，成十面埋伏之阵。信更以心理战术，在山上吹奏起楚歌，令楚军思乡情切，无心恋战，兵将纷纷逃走。

羽被困垓下，深知自己已是英雄末路，他命将士送走虞，自己留下来与邦决一死战。虞不舍与羽分隔，她知道羽英雄气概，就算走上绝路亦欲一战。虞为免羽有所牵挂，遂上演史上有名的霸王别姬一幕，向羽凄然惜别后便自刎而去。羽鼓其余勇，率领二十八骑兵杀出重围，逃至乌江旁。羽看着滔滔江水，本应可渡江而去，惟百战未尝一败的他，最终难以面对失败，最后在乌江旁自刎。良明白功成身退之理，向邦告别后便飘然远去。邦打败羽而取得天下，登上帝位，名为汉高祖。