浙东大旱，苏小小为了募捐赈灾，在西子湖畔举行“桃花大会”。然而，苏小小在赴会路上引得众人围视，挡了告老还乡的国子祭酒谢松斋的道，谢大怒，幸得钱塘县令袁文宗出面解释才免无事。一波未平一波又起，桃花大会上一伙泼皮上台捣乱，众人弹压不下，秩序大乱。突然，幕后传来了苏小小的弹唱声，全场顿时鸦雀无声……最后，募捐善举取得了巨大成功。谢松斋在钱塘湖畔（今西湖）举行诗会，赛诗择婿，附庸风雅者趋之若鹜，而天性率真、高傲的苏小小对权贵的盛邀却嗤之以鼻，在二一娘的鼓动下，她们二人女扮男装来到诗会，搅得附庸风雅之徒丑态百出，出尽洋相……

“桃花大会”后，苏小小名声更震，名士富商纷纷慕名而来。新安巨富赵万陶为得到苏小小的青睐，想出奇招，向苏小小所在慕才馆捐献了大批掺杂着糠瘪的“粮谷”。苏小小不动声色，设计狠狠地教训了赵万陶。在钱塘诗会上，苏小小的一首《芙蓉诗》博得了满堂彩，也深得阮郁的仰慕。阮郁虽被舅舅谢松斋择为女婿，但他却仰慕苏小小诗才，千方百计找诗作者，几经周折，见到的却是重现女儿身的苏小小，惊诧不已。苏小小亦为对方的才学和气质所吸引，两人一见钟情……

阮郁初探慕才馆，苏小小因钟种顾虑不敢与他冒然亲近，命车夫陈乞儿将他逐出大门。事后，为情所困的苏小小追悔莫及、痛苦万分，在贾姨的开导下，苏小小差遣丫环桂子送诗于阮郁。阮郁得诗后，即刻来到慕才馆与苏小小会面，俩人吟诗作对、下棋作画，情投意合。醉芙蓉对此妒火中烧，千方百计引诱阮郁产生误解，苏小小发誓不再理睬阮郁，十一娘也力劝苏小小与阮郁一刀两断，而阮郁还蒙在鼓里。

苏小小神秘失踪，钱塘上下震动。钱塘县令袁文宗亲临慕才馆断案，一切关系人都成了衙门的怀疑对象。阮郁被勒令不得擅离西陵，醉芙蓉则被抓进了监牢……阮郁焦急万分，四处探寻苏小小的踪迹。他认为苏小小失踪与醉芙蓉无关，但为了弄清醉芙蓉的头钗和鞋印为何会留在苏小小的房内，他进入监牢与醉芙蓉见面，但醉芙蓉并不领情，拒绝与阮郁合作。救人心切的阮郁经过不懈努力，终于找到了能证明案发时醉芙蓉不在现场的证人徐壬，使醉芙蓉获得了自由。

十一娘怀疑是王慕远劫持了苏小小，到谢府找王慕远要人。在谢府也与谢松斋的女儿纨素发生冲突，俩人杀得难分难解，但十一娘终究不是纨素对手，败下阵来。一日，有乞丐受人之托前来向阮郁报信称苏小小在黑松林，让他单独前去，不得报官。救人心切的阮郁冒死前往，见苏小小丫环桂子被一群乞丐绑于岩洞的石柱上，将被挖去双眼。阮郁拼死相救，然身单力薄，险象环生……关键时刻，十一娘及时赶到，使苏、阮得以脱离虎口。逃至天真庵后，劫后余生的苏小小、阮郁相依相偎……

阮郁尽管深深地爱着苏小小，但因慑于舅舅的威严，与苏小小不辞而别，被迫与纨素行了订婚之礼。苏小小不见阮郁，知其已归，伤心至极。侠女十一娘抱打不平夜闯谢府，想要教训阮郁，却被纨素刺伤手臂。阮郁身在谢府，心系小小。当他知纨素所刺之人是十一娘后，立即赶到慕才馆探视，但却遭到苏小小的奚落。阮郁迫于父辈压力，离开谢府回金陵。苏小小闻讯在钱塘路口等候。俩人见面相拥相泣，难舍难分。苏小小告诉阮郁已有身孕，阮郁毅然放弃回京，双双回到慕才馆。