皇上病入膏肓，惠亲王甚为格格担心。格格得知入宫之事系庞总管捣鬼，痛殴之。王府小婢路遇湘莲买药，格格担心湘莲，常往看望安慰之。有龄湖州上任，庞总管亲信巡抚王宗汉多方刁难，有龄并不灰心。 有龄欲微服探访雪岩，师爷劝其勿失官体，有龄不以为然。胡宅人去楼空、破败不堪，有龄震惊不已，几经打探方知雪岩身陷囹圄。雪岩出狱重返信和号，张老板将信和交与雪岩打理，雪岩终获机会大展拳脚。湖州稻米失收，上缴官粮迟迟不能收齐，王宗汉一面“指点”有龄以公帑买粮上交，一面指使粮商囤积居奇哄抬米价，欲致有龄于死地。雪岩自有龄处得知格格即将入宫，颇替格格难过。 武祺向香儿打探雪岩情况，香儿知其不怀好意出言讥讽，武祺大怒欲对香儿不利，幸为格格所止。王爷对皇上甚感失望，担心女儿幸福，格格安慰父亲。武祺净身后变得自卑敏感，更以鸦片麻醉自己，不仅不听湘莲劝告，反讥讽其心系雪岩，湘莲失望已极。 格格噩梦连连，决意逃离京城，惠亲王亦劝女儿早日离开，父女洒泪而别。格格向湘莲辞行，欲往湖州寻雪岩，并劝湘莲一同离开，却被武祺发现，湘莲为救格格只得留下。格格逃至戏班，幸得小冬相助方得安全离京，临别前格格向小冬道歉。惠亲王为格格之事自缚请罪，庞总管借机报复令其宫门跪候，太后赶到令王爷回府候旨。庞总管由武祺处得知庆连成戏班曾出京下乡演戏，怀疑小冬私助格格离京。 有龄发现米商囤积居奇哄抬米价，欲杀一儆百，雪岩怀疑王宗汉为幕后主使，遂通过张老板自上海购粮以解有龄燃眉之急。雪岩归家，发现格格远路投奔，好言宽慰之。有龄拜访雪岩，带来格格出逃消息，处处流露出关切。雪岩为免牵连有龄，决定暂将格格寄居胡宅之事瞒下。格格不愿连累雪岩母子，留书出走，途中被人诬陷只得逃回胡宅。有龄获悉格格栖身湖州急忙告知雪岩，并要其一旦得知格格行踪一定告诉自己，雪岩对有龄暗起疑心。 雪岩母子寻找格格不遇担心不已，幸见格格归来深感安慰。

惠亲王得知皇上命不久矣，深悔害了女儿一生幸福，兰妃恳求父亲善待小冬，惠王应允。武祺查到庆连成下乡演戏事有可疑，小冬被庞总管抓捕下狱，却见到奄奄一息的香儿。武祺为求飞黄腾达，自湘莲口中骗出格格下落并禀报庞总管，庞总管令其往湖州缉拿格格。湘莲为救雪岩与格格，急往王府送信，惠亲王决定亲赴湖州。 上海米商愿鼎力支持有龄，雪岩却因担心格格不愿赶往上海。湖州县衙武祺现身指证雪岩窝藏秀女，有龄只得先将雪岩收监。武祺劝雪岩交出格格，雪岩不肯，武祺遂夜访胡母以雪岩相要挟欲迫其交出格格，胡母亦不为所动。有龄探监表明心迹，雪岩方知误会有龄，兄弟和好如初，有龄欲放雪岩却被武祺发现。 格格知雪岩下狱，欲自首换回雪岩，被胡母劝止。雪岩、有龄因格格之事双双获罪，幸得惠亲王及时赶到方得脱难。王爷决定携格格回京，格格心中万般不舍，临行前问雪岩曾否对其有情，雪岩点头。内务府查验药方，庞总管为求自保杀死太医灭口。皇上自镜中发现自己容貌尽毁，一气之下驾崩，太后要兰妃殉葬，兰妃趁机求太后对格格出逃之事既往不咎。兰妃回王府省亲，一家人生离死别，兰妃求父亲许自己再见小冬一面。惠亲王自庞总管手中救出小冬，使其与兰妃相见诀别,小冬不知兰妃即将殉葬，尚满怀希望。 小冬救出香儿，香儿临终前希望见湘莲一面，并向湘莲转达雪岩的牵挂。小冬看透武祺为人，劝湘莲珍惜雪岩的感情，湘莲为腹中骨肉选择认命。格格于酒肆中偶遇武祺，痛骂之，武祺亦反唇相讥，指责格格为始作俑者，格格要武祺明白他从未得到过湘莲，湘莲永远属于雪岩，武祺深受刺激。 雪岩自得知武祺净身入宫后难过不已，后悔当初一念之差害了湘莲终身幸福。雪岩即将赶赴上海，有龄托其致书京中友人，雪岩亦想探望湘莲，并劝有龄不要放弃格格。雪岩往庆连成戏班打听湘莲消息，自小冬处得知湘莲活得甚苦，湘莲却说武祺待她很好。暴雨如注，武祺归家却于府门前见到冒雨等候多时的雪岩。雪岩质问武祺为何违背誓言虐待湘莲，武祺却反问雪岩为何背信食言重回京城，雪岩愤怒难当痛殴武祺并警告其不许再欺侮湘莲。武祺气愤雪岩却以湘莲出气，湘莲受伤后逃往戏班躲避。

为躲避武祺，小冬将湘莲送至雪岩处，希望其从此追随雪岩。雪岩见湘莲伤痕累累欲带其离京，湘莲却为雪岩着想甘愿认命。武祺怀疑湘莲不贞，湘莲激动晕倒，武祺自大夫处得知湘莲有孕，更加怀疑湘莲。湘莲终对武祺绝望，决意出走另觅新生，临行前托格格致书雪岩，要其善待格格。 雪岩上海购粮却因无漕帮护航难以成行，后幸得遇旧交漕帮帮主尤五方能顺利运粮返湖。上海街头，雪岩偶遇一女子极似董岚心疑不已，后终自尤五处再见大难不死的董岚，知其现已加入哥老会，此行目的即为刺杀庞总管。庞总管携武祺往上海为朝廷购买枪械，与洋人梅勒会谈之时董岚出现欲杀之却被武祺所阻。董岚再次行刺庞总管失败，庞总管令人抓捕董岚及尤五。尤五为替师兄报仇再刺庞总管，遇伏反被武祺杀害。 雪岩与有龄运粮进京，却自武祺处得知尤五死讯，雪岩悲痛不已。有龄往惠王府探望格格及王爷，格格却去探望雪岩，并转交湘莲留书。格格问雪岩能否忘记湘莲与其重新开始，雪岩婉拒格格，自己内心也颇为感伤。格格伤心之余，同意下嫁有龄。雪岩知格格答允有龄婚事大为震惊，急往劝止格格，要其不可辜负一个深爱她的人。雪岩走后，格格忆起以往种种心生悔意，留书出走。 格格出走，王爷忧思成疾，雪岩往庆连成打探格格消息，得小冬指点于清凉静庵内寻得格格。格格意冷心灰欲遁入空门，雪岩要格格再给自己一段时间。

有龄得雪岩消息，亦往清凉静庵寻得格格解除婚约，并言明自己需要的是一份完整的感情。小冬进宫唱戏，惊闻兰妃已殉葬身死大受打击，神智失常。 有龄调任杭州巡抚，雪岩亦同往杭州，二人把袂共游西湖，不由无限感慨。雪岩立志进取誓要成为红顶商人，有龄亦决心成为清正廉明的父母官，兄弟相约携手同心共奔前程。 五年后。雪岩事业有成，成为商界风云人物，有龄亦仕途通畅，官声颇佳。胡氏阜康钱庄上海分号开业，有龄前往道贺。东亚洋行买办古迎尊往阜康钱庄受雪岩冷遇，怀恨在心，不意雪岩怀念义兄宴请漕帮兄弟又与之大起冲突。彩云沦落风尘卖唱为生，并与寄居沪上的湘莲菱子母女比邻而居相依为命。 有龄带来春霖消息，雪岩颇为高兴，唯不知湘莲下落牵挂不已。雪岩、有龄与洋人梅勒商谈蚕丝生意话不投机，路遇湘莲却又缘悭一面。有龄拉雪岩往烟花柳巷开眼界，竟与彩云意外重逢，雪岩大喜过望。湘莲得知雪岩与彩云亦是旧交，为避开雪岩欲搬离住所，归家收拾衣物却正遇来访的雪岩。雪岩劝湘莲忘记前尘，湘莲却对与武祺之种种难以释怀。湘莲积劳成疾咳血病倒，幸有雪岩延医抓药悉心照顾。彩云劝湘莲与雪岩重新开始，湘莲终觉不愿连累雪岩。彩云明白雪岩心系湘莲，遂自轻自贱失身于古迎尊，雪岩怒殴古迎尊。彩云痛悔失身于人欲轻生了断，湘莲安慰之。 武祺察知湘莲下落欲往寻之，庞总管不许，武祺唯有借酒浇愁，心中对庞总管痛恨不已。武祺酒醉被神智不清的小冬画上曹操脸谱，又被格格羞辱，怀恨而去。惠亲王病重，知悉武祺与庞总管不和，欲借机剪除二人。

雪岩、有龄与梅勒再谈蚕丝生意，雪岩智勇双全终获成功。古迎尊恼恨雪岩在梅勒面前羞辱他，约雪岩决斗。湘莲希望雪岩善待彩云，雪岩婉拒之，湘莲希望雪岩早日找到心中所爱。决斗之日，雪岩用智教训古迎尊，为彩云出气报仇。 雪岩欲携湘莲回杭治病，有龄劝其三思而行，既防人言可畏，又免武祺报复。雪岩请康师傅劝说湘莲与其同行，康师傅责备雪岩当初不该听任湘莲嫁给武祺，雪岩决定亲往劝说湘莲。武祺捉走菱子以逼湘莲现身，湘莲劝武祺收手回头，并言明菱子是其亲生骨肉。武祺怀疑菱子是雪岩骨肉，要湘莲随其回京陪伴其终生，湘莲无奈只好答允。雪岩希望武祺念在多年交情放过菱子，武祺不允，雪岩唯有借助漕帮兄弟迫其放人。 为成全彩云，亦为雪岩免遭武祺报复，湘莲决定离开上海，临行前劝雪岩早觅知音。雪岩回杭前夕问彩云是否愿意同往杭州，彩云自伤身世决意留在上海，雪岩只得独自黯然离去。 春霖学成归国，雪岩欣喜若狂，得知春霖多年遭际不禁无限感慨。春霖教雪岩使用火枪，并欲以火器振兴国家，雪岩愿以阜康钱庄鼎力相助。 惠亲王病逝，雪岩、春霖、有龄得知消息千里奔丧。王爷故去，留下格格孤苦无依，有龄常常陪伴身旁多方宽慰。庞总管借吊唁之机语涉不敬，春霖出言讥讽之。武祺追问雪岩菱子身世，并发誓报复雪岩。王府门前庞总管遇刺，春霖发现刺客遗下的十字架，怀疑系董岚所为。武祺痛恨庞总管害其落到如此境地，发誓手刃仇人以慰父亲在天之灵。春霖闲游散心，竟遇沿街乞讨的小冬，知其数年来装疯避祸难过不已，二人抱头痛哭。小冬言及庞总管陷害兰妃及格格之事，誓要杀其报仇，春霖送其火枪助力。小冬枪击庞总管为兰妃报仇，武祺趁庞总管重伤之机将其置之死地，为父亲姐姐报仇。 武祺终於如愿以偿成为内廷总管。春霖、董岚意外重逢，二人均对小冬之事感慨不已。春霖倾诉衷肠，董岚终被其执著所动，接受了春霖。有龄于王爷灵前剖白心迹愿一生照顾格格，格格听到感动不已，自觉辜负了有龄。小冬因行刺被捕，武祺得知小冬洋枪来历，张榜通缉春霖。 武祺借春霖之事抓捕雪岩，并动用私刑逼迫小冬指证雪岩为同谋，小冬誓死不肯，武祺转而要雪岩画押认罪。格格、有龄为救雪岩分别行事，格格进刑部陪伴雪岩及小冬，有龄则面求李鸿章转呈奏章弹劾武祺，不料李鸿章与武祺沆瀣一气，不仅撕毁有龄奏章，并欲为难有龄。

刑部牢房，格格悉心照料重伤的小冬，雪岩颇受感动，小冬劝雪岩珍惜眼前人。小冬终因伤重而逝，临终前叮嘱格格将其葬于兰妃墓前。有龄为救雪岩再次面见李鸿章，并愿以顶带前程担保雪岩。春霖、董岚知悉小冬死讯大为悲痛，春霖大骂武祺灭绝人性，董岚难过不已。有龄被武祺陷害，亦被押往刑部下狱。 刑部牢中，雪岩、格格互诉心事。雪岩感慨自己多年来辜负格格，开口向格格求婚，格格拒绝雪岩，直言已被有龄感动，愿与有龄终生厮守，雪岩泪下。董岚、春霖挟持武祺，武祺只得下令释放雪岩、有龄。董岚欲杀武祺，终觉难以下手。 春霖董岚有情人终成眷属，并双双加入哥老会。湘莲母子流落东瀛。为抚养菱子，湘莲积劳成疾每每咳血，雪岩时常寄信问候。格格、有龄结成连理，并诞下麟儿取名矞云。矞云满月之日，雪岩喜收义子大醉留宿王府，格格劝其早置家室。江南拳兵四起，武祺将其亲信王宗汉调离杭州，并将有龄升任两江总督，欲借拳兵之手置有龄于死地。雪岩亦欲动用关系使有龄脱离险境，有龄决心与杭州共存亡。 拳兵即将攻打杭州，春霖向雪岩暗通消息，望其早谋退路，并要其劝说有龄尽快调离。武祺得王宗汉十万贿银，故意往阜康钱庄提现欲令雪岩难堪，却发现春霖的十字架。雪岩再次劝说有龄调离杭州，并暗示乱兵即将攻打杭州，有龄请雪岩代购粮食早作准备。春霖出城之时被武祺抓获，武祺欲杀春霖终觉不忍欲放之。春霖尚存一线希望大骂武祺欲劝其回头，武祺激动之下枪杀春霖。武祺心怀鬼胎往胡府报丧，胡母怒掴武祺赶其出门。 雪岩即将离杭筹粮，有龄要其带格格矞云母子一同离开，雪岩犹豫不决。有龄故意责备格格，格格明白有龄苦心愿陪伴丈夫与杭州共存亡，夫妻二人决定托孤雪岩。武祺将春霖悬尸示众，雪岩怒不可遏，胡母要其忍下一口气。董岚获悉春霖死讯，誓报夫仇。杭州城陷，有龄、格格夫妻二人双双以身殉城，董岚亦于攻城之时中箭身死。 雪岩惊闻杭州陷落，如雷轰顶。